随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革三只(zhǐ)基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数(shù)最(zuì)多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格基(jī)金(jīn)，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革

　　最(zuì)受(shòu)公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金(jīn)配置清(qīng)单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数(shù)量最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均重点配置(zhì)华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉实养(yǎng)老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合计持(chí)有华商新(xīn)趋势优选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季度末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额(é)1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估(gū)值被错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在(zài)一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会(huì)，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更(gèng)趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计，被动指数基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前(qián)三(sān)分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持(chí)前三则是交银定期(qī)支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人(rén)工智(zhì)能主题的不(bù)断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅过高行业基(jī)金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减持部分转债(zhài)品种，增(zēng)加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票定(dìng)增、大宗交易(yì)等投资(zī)机会，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然(rán)保持(chí)略超(chāo)配价(jià)值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配(pèi)置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该基金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的时候，基金经理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有(yǒu)一(yī)定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确的(de)判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估(gū)值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块(kuài)的(de)估(gū)值(zhí)水平变化(huà)做动态(tài)调(diào)整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继续(xù)对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅(fú)较(jiào)高的行业基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权(quán)益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关(guān)注一(yī)季(jì)报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金(jīn)的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行(xíng)业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年(nián)的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得(dé)住的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的(de)投资方面，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的(de)权(quán)益(yì)类资产实(shí)际配置比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅(fú)过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹(pǐ)配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选3个(gè)月持有一季度操作上围绕(rào)经济增长和政策支持方向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调(diào)整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益于顺(shùn)周期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益(yì)于社会经济活(huó)动趋于正常的(de)消(xiāo)费(fèi)医药板块，以(yǐ)及受益于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期(qī)见底及国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存(cún)在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中(zhōng)提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶(jiē)段。中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年(nián)基金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对(duì)于国内权益来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值(zhí)处均(jūn)在具备吸引力(lì)的(de)水平，为长期投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的，节(jié)湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码(mǎ)托底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判(pàn)断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术(shù)对(duì)经济各(gè)个领域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市场对其关注(zhù)度有望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市(shì)场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多(duō)细分方(fāng)向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕(rào)各(gè)行业(yè)受益(yì)改善(shàn)幅度(dù)，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来(lái)持续关注(zhù)以下三(sān)个方(fāng)向(xiàng)：一是顺(shùn)周期低估值板块具备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较(jiào)为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块的(de)估值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少特别(bié)是国产替代的(de)关(guān)键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算(suàn)机行业的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅(fú)改(gǎi)善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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