本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排(pái)行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个(gè)月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是(shì)美联储加息在即，市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴市(shì)场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评(píng)级从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四(sì)季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器(qì)最新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收(shōu)缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈(yíng)利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折(zhé)价效应加剧，在全球金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价(jià)兔年颓势，一是(shì)二者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特(tè)色(sè)估(gū)值体系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看(kàn)，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国(guó)家外(wài)汇(huì)局日前表示：“无论从(cóng)市盈率还(hái)是(shì)市(shì)净率等指(zhǐ)标看，当前A股的估值相对偏低。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交所放(f顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱àng)开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌(diē)幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(qu顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱án)年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出(chū)现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月(yuè)飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持(chí)强(qiáng)势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第二(èr)大行(xíng)业指数(shù)，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单(dān)日(rì)成交(jiāo)顺丰首重是多少公斤多少钱，顺丰首重是多少公斤续重多少钱始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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